أسبوع حار جدًا … ومع ذلك، كان لمجلس الاحتياطي الفيدرالي اليد العليا في مراقبته وكلمات رئيسه حيث كانت الأسواق في حاجة ماسة لاستكشاف الخطوات التالية.
يوم الأربعاء الماضي، رفع مجلس الاحتياطي الاتحادي سعر الفائدة للمرة الرابعة على التوالي بنسبة 0.75٪، في ظل مساعيه للحد من التضخم، ورفع سعر الفائدة القياسي من 3.00-3.25٪ إلى 3.75-4.00٪.
في بيان مصاحب للحركة، أشارت لجنة السياسة النقدية إلى استعدادها لتعديل التسارع .. للمضي قدمًا، ستأخذ اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الاعتبار مقدار الفائدة التي ارتفعت بالفعل هذا العام وكذلك المدة التي سيستغرقها تحويل هذه الزيادات إلى الاقتصاد الحقيقي.
يستمر القلق مع تحذير باول
في سياق الخطاب الذي ألقاه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد الإعلان عن رفع أسعار الفائدة، حذر جيروم باول من أن أسعار الفائدة الأمريكية ستصل إلى مستوى أعلى مما كان متوقعًا في السابق، على الرغم من التأكيد على احتمال أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإبطاء وتيرة حملة التضييق النقدي.
كما حذر باول من أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يتعين عليه المضي قدمًا في جهوده للحد من ارتفاع الأسعار، مشيرًا إلى سلسلة من التقارير الاقتصادية التي تؤكد استمرار شدة التضخم.
وأضاف باول البيانات التي وردت منذ اجتماعنا الأخير تشير إلى أن المستوى النهائي لأسعار الفائدة سيكون أعلى مما كان متوقعا سابقا، وأشار إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يدرس تباطؤ وتيرة رفع أسعار الفائدة وإمكانية التحرك لرفع أسعار الفائدة عند بوتيرة أقل حدة في الاجتماع المقبل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر المقبل.
وقال باول إن هذه المرة آتية، وقد تأتي بمجرد الاجتماع القادم أو الاجتماع المقبل. وأضاف باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يحتاج إلى رؤية التضخم يتراجع على مدى عدة أشهر قبل تغيير سياساته إلى زيادات أصغر.
وقال “نحن بحاجة لرؤية التضخم يتراجع بشكل حاسم وسلسلة من القراءات الشهرية المنخفضة هي أفضل دليل على ذلك، لكنني لم أفكر في ذلك على أنه الاختبار المناسب لإبطاء وتيرة الزيادات”.
الاعتراف يقلب الموازين
حتى أن الأمر ذهب إلى حد أن باول اعترف بأن الطريق إلى الهبوط السلس، حيث يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يخفض التضخم دون الوقوع في ركود مؤلم، أصبح أضيق.
طرح بنك الاحتياطي الفيدرالي لأول مرة فكرة التباطؤ في وقت ما في يوليو الماضي، والتوقعات المنشورة في اجتماع سبتمبر الماضي تدعم تنفيذ تلك الخطوة في ديسمبر.
في اجتماع سبتمبر، توقع معظم المسؤولين أن يصل معدل الأموال الفيدرالية إلى 4.4 ٪ بحلول نهاية العام، مما يشير إلى زيادة بنسبة نصف نقطة مئوية الشهر المقبل.
يشعر الاقتصاديون بالقلق من أنه من خلال إطالة أمد برنامج التضييق النقدي، يخاطر بنك الاحتياطي الفيدرالي بإحداث انكماش اقتصادي أعمق مما هو مطلوب، فضلاً عن زعزعة استقرار الأسواق المالية.
تقلبات عنيفة
كافحت الأسواق لتفسير موقف البنك المركزي، حيث قفزت الأسهم بعد إصدار البيان، ثم تراجعت بحدة بعد أن حذر باول في مؤتمره الصحفي من أن أسعار الفائدة سترتفع عند مستوى نهائي أعلى.
أنهى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تعاملات الأسبوع منخفضًا بنسبة 2.5٪، بينما خسرت شركات التكنولوجيا 3.4٪ من قيمته.
على صعيد الصرف الأجنبي، فقد الدولار الأمريكي الزخم في البداية بعد بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، لكنه سرعان ما اكتسب قوته بعد بيان باول الصحفي.
تباطؤ ملحوظ
نما نشاط التصنيع في الولايات المتحدة بأبطأ وتيرة في ما يقرب من عامين ونصف في أكتوبر حيث رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بقوة حيث سعى إلى كبح التضخم.
وأشار معهد إدارة التوريدات إلى تراجع مؤشر مديري المشتريات إلى 50.2 الشهر الماضي مقارنة بـ 50.9 في سبتمبر، وكلاهما من بين أدنى القراءات التي سجلها المؤشر منذ مايو 2022.
في حين انخفض نشاط التصنيع بشكل عام، ارتفع المؤشر الفرعي للطلبات الجديدة التطلعية إلى 49.2 الشهر الماضي من 47.1 في سبتمبر، مما يشير إلى بعض المرونة بين المستهلكين الأمريكيين.
وظائف تفوق التوقعات
كشفت البيانات الصادرة يوم الجمعة عن نمو الوظائف الأمريكية أسرع من المتوقع في أكتوبر، متحدية التوقعات بمزيد من التباطؤ، حيث أظهر سوق العمل الضيق تاريخياً مرونته مرة أخرى في مواجهة الجهود الحثيثة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لكبح الطلب.
أضاف الاقتصاد 261 ألف وظيفة الشهر الماضي، متجاوزًا التوقعات بإضافة 200 ألف وظيفة، وإن كان أقل من البيانات المعدلة بالزيادة عند 315 ألف وظيفة في سبتمبر و 292 ألفًا في أغسطس. في يوليو، ارتفعت الوظائف بأكثر من نصف مليون.
على الرغم من هذه المكاسب، ارتفع معدل البطالة من 3.5٪ إلى 3.7٪، أعلى بقليل من مستويات ما قبل الوباء.
بنك انجلترا يرفع أسعار الفائدة .. لكن
يوم الخميس، رفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة بأكبر قدر منذ عام 1989، لكنه مع ذلك حذر من أن بريطانيا تواجه ركودًا مطولًا وأخبر المستثمرين أن تكاليف الاقتراض من المرجح أن ترتفع أقل مما يتوقعون.
مع قيام بنك إنجلترا برفع سعر الفائدة بنسبة 0.75٪ إلى 3٪ مما رفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2008، أصدر البنك المركزي توجيهات قوية بشكل غير عادي مفادها أن الوضع لن يتطلب رفع أسعار الفائدة لإعادة التضخم إلى المستوى المستهدف وهو 2 ٪ بينما في جزء منه، توقع فترة طويلة من الركود في المستقبل.
لا وعود بأى شئ
قال أندرو بايلي محافظ بنك إنجلترا “لا يمكننا تقديم أي وعود بشأن أسعار الفائدة المستقبلية، ولكن بناءً على ما وصلنا إليه اليوم، نعتقد أن المعدلات يجب أن ترتفع إلى ما دون المعدلات الحالية في الأسواق المالية”.
هذا مهم لأنه، على سبيل المثال، يعني أن معدلات الرهون العقارية الجديدة محددة الأجل لا ينبغي أن ترتفع كما رأينا مؤخرًا.
صوت سبعة من تسعة أعضاء في لجنة السياسة النقدية لصالح رفع سعر الفائدة، مؤكدين أن زيادة أكبر هذا الشهر ستساعد في إعادة التضخم إلى مستواه المستهدف 2٪ بطريقة مستدامة على المدى المتوسط ، كما ستسهم في تقليل مخاطر رفع أسعار الفائدة بوتيرة أكثر إحكاما وبتكلفة أعلى في وقت واحد. في وقت لاحق.
سيناريو بديل
توقع بنك إنجلترا أنه إذا رفع أسعار الفائدة إلى 5.25٪، فإن بريطانيا ستدخل أطول فترة ركود منذ الحرب العالمية الثانية – ثماني فترات انكماش فصلية – وسينخفض التضخم إلى الصفر في غضون ثلاث سنوات.
ومع ذلك، في إشارة قوية إلى أنه يعتقد أنه ربما قام بالفعل بمعظم العمل اللازم لكبح التضخم، سلط البنك المركزي الضوء على سيناريو بديل قد لا ترتفع فيه أسعار الفائدة أكثر من مستوياتها الحالية البالغة 3٪.
يتضمن هذا السيناريو توقعات بأن يصل معدل التضخم إلى ذروته عند 10.9٪ في الربع الرابع من عام 2022 قبل أن ينخفض إلى 5.6٪ بنهاية عام 2023، وإلى 2.2٪ بنهاية عام 2024 وأقل من مستواه المستهدف البالغ 2٪ في عام 2025.
حتى لو بقيت أسعار الفائدة عند 3٪، لا يزال بنك إنجلترا يتوقع ركودًا لمدة خمسة أرباع، بناءً على ارتفاع أسعار الطاقة وتكاليف الرهن العقاري.
يتخذ المركز الأوروبي الموقف المعاكس
على النقيض من ذلك، أدلت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد بتصريحات متشددة بشأن سياسة منطقة اليورو، قائلة يوم الخميس إن الركود المعتدل في المنطقة لن يكون في حد ذاته كافياً لكبح جماح التضخم.
وأشارت لاجارد إلى أن الركود في المنطقة لن يكون كافياً لمنع البنك المركزي الأوروبي من رفع أسعار الفائدة بوتيرة أعلى، مؤكدة إصرار صانعي السياسة على كبح التضخم على الرغم من مخاطر النمو.
لم يكن الركود هو السيناريو الأساسي لكتلة العملة الموحدة، ولكن إذا حدث ذلك، فلن يسمح البنك المركزي الأوروبي بحدوث ذلك لخفض معدل التضخم إلى هدف 2٪.
جاءت تصريحات رئيس البنك المركزي الأوروبي المتشددة بعد التعليقات التي أعقبت التصويت على سياسة البنك المركزي الأسبوع الماضي، والذي فسره المستثمرون في البداية على أنه إشارة إلى أن صانعي السياسة قد يتوقفون قريبًا عن رفع أسعار الفائدة بسبب تصاعد مخاوف الركود.
التضخم عند مستويات قياسية
فاجأت أحدث بيانات التضخم الأوروبية الرئيسية الأسواق. جاءت قراءة التضخم إلى 10.7٪ على أساس سنوي في أكتوبر، مرتفعة من 9.9٪ في سبتمبر بينما أشارت التوقعات إلى 10.3٪.
كما كان معدل التضخم الأساسي أعلى من المتوقع، حيث ارتفع من 4.8٪ إلى 5.0٪، بينما توقع الاقتصاديون أن يصل إلى 4.8٪، ويرجع ذلك أساسًا إلى الارتفاع الكبير في تضخم أسعار المواد الغذائية بنسبة 15.4٪.
من ناحية أخرى، أكدت بيانات الناتج المحلي الإجمالي الصادرة عن مكتب الإحصاء الأوروبي (يوروستات)، اليوم الاثنين، تباطؤ نمو منطقة اليورو في الربع الثالث من العام، مسجلاً نموًا بنسبة 0.2٪ عن الربع السابق.
يتوافق هذا الرقم مع التوقعات، لكنه أبطأ مقارنة بمستويات النمو البالغة 0.8٪ المسجلة في الربع السابق، وتسارعت وتيرة النمو بشكل هامشي في ألمانيا، بينما كانت وتيرة التباطؤ في فرنسا وإيطاليا وإسبانيا أكثر حدة.
الاحتياطي الأسترالي يرفع أسعار الفائدة
رفع بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة القياسي من 2.60٪ إلى 2.85٪ يوم الثلاثاء، للمرة السابعة هذا العام، ورفع البنك المركزي توقعات التضخم قائلاً إن هناك حاجة إلى مزيد من التشديد في المستقبل.
قال محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي فيليب لوي في بيان إن مجلس الإدارة يتوقع زيادة أسعار الفائدة بشكل أكبر خلال الفترة المقبلة.
كما نراقب عن كثب الاقتصاد العالمي، وإنفاق المستهلكين، وتحديد الأجور والأسعار، ويبلغ معدل الفائدة النقدية الاحتياطية حاليًا أعلى مستوى له منذ 9 سنوات.