يواجه الاقتصاد الصيني العديد من المشاكل من أزمة العقارات إلى ضوابط Covid الصارمة إلى أدنى هدف للنمو منذ ثلاثة عقود، لكن التضخم ليس من بينها.
أظهرت البيانات التي تم إصدارها الأسبوع الماضي أن أسعار المستهلكين قد أضافت 2.1 في المائة على أساس سنوي في أكتوبر – وهو نوع من المكاسب المعتدلة التي لا يمكن لصناع السياسة الغربيين إلا أن يحلموا بها. دخلت أسعار المنتجين، وهي مقياس لسعر البضائع عند خروجها من بوابات المصنع، المنطقة السلبية. لأول مرة منذ عام 2022.
لكن هناك محاذير. أشار مكتب الإحصاء الوطني الصيني إلى أن أسعار المنتجين تراجعت مقابل قاعدة مرتفعة العام الماضي، مع انخفاض أسعار المعادن وصناعة تعدين الفحم بشكل حاد. لكن بدون الغذاء والطاقة، كان التضخم الأساسي 0.6 في المائة تعتمد أسعار المستهلك بشكل كبير على لحم الخنزير، الذي يشكل عُشر السلة. ارتفع سعرها بنسبة 52 في المائة في أكتوبر بعد هلاك قطعان بسبب حمى الخنازير.
بينما تكافح الاقتصادات الكبرى الأخرى لترويض التضخم أثناء الوباء، فإن الصين، حيث لا يزال كوفيد يهيمن على اقتصاد ضعيف وتواصل السلطات فرض عمليات الإغلاق والاختبارات الجماعية، تصارع خطر الانكماش. بالإضافة إلى تشجيع المستهلكين على تأخير الشراء على أمل المزيد من انخفاض الأسعار، فإن الانكماش يمثل مشكلة للبنوك لأنه يزيد من القيمة الحقيقية لديونها، مما يزيد من صعوبة سدادها مقارنة بالدخل الحالي.
قال دان وانج، كبير الاقتصاديين الصينيين في بنك Hang Seng China “الانكماش هو بالتأكيد أسوأ من التضخم في الصين لأنه يرفع تكلفة الاقتراض لكل من المستهلكين والشركات”. وأضافت أن ديون الشركات والحكومات المحلية لا تزال تشكل “أعلى المخاطر المالية” في البلاد.
تكمن مخاطر الديون المرتفعة في الصين في أزمتها العقارية، التي شهدت العام الماضي موجات من التخلف عن السداد من خلال مطوري العقارات ذوي الاستدانة العالية وتراجع المعاملات. بشكل غير مباشر على الاستهلاك.
يرتبط مستقبل التضخم في الصين بسياسات مكافحة فيروس كورونا. على الرغم من أن الحالات وصلت هذا الأسبوع إلى أعلى مستوى لها في ستة أشهر، فإن نهج الحكومة يعني حاليًا أن نسبة ضئيلة فقط من السكان قد أصيبت بعد ما يقرب من ثلاث سنوات من ظهورها. خففت الحكومة قليلاً من قواعد الحجر الصحي الداخلي وتتبع الاتصال الأسبوع الماضي، لكن الجدول الزمني لأي إعادة فتح لا يزال غير مؤكد.
واحدة من علامات التضخم القليلة في الصين هي أسعار المواد الغذائية في المدن الكبرى، والتي يشير وانغ إلى أنها قد تكون نتيجة لارتفاع تكلفة نقل الطعام بين المقاطعات، بالنظر إلى قيود السفر الصارمة بموجب قانون صفر كوفيد.
وبخلاف ذلك، يلاحظ وانغ أن مدخرات الأسر قد ارتفعت بسرعة هذا العام. لا يوجد تشابه يذكر مع ما حدث في الاقتصادات الغربية، التي تصدت في عام 2022 أيضًا لخطر الانكماش وحققت مدخرات أعلى، قبل أن تبدأ الأسعار في الارتفاع بشكل حاد في عام 2022.
في الصين، سعت الحكومة خلال العام الماضي إلى تخفيف السياسة النقدية برفق بدلاً من إطلاق العنان لتحفيز هائل من النوع الذي شهدناه في الولايات المتحدة وأوروبا. لكن ربما يتعين على بكين توفير مثل هذا الحافز لحكوماتها المحلية، التي تتحمل الكثير من تكاليف صفر كوفيد ولم يعد بإمكانها الاعتماد على مبيعات الأراضي للمطورين.
قد يتغير مسار التضخم مع إعادة الانفتاح السريع للاقتصاد الصيني إلى جانب التحول في نهج الحكومة للتحفيز، والذي سيكون له آثار عميقة على العالم بالنظر إلى الطلب على الطاقة في البلاد وإنتاج السلع.
لكن في الوقت الحالي، ليس هذا هو السيناريو الأساسي. الصين، في إطار سياستها الصارمة تجاه كوفيد، تقترب من الانكماش. بالنسبة لبقية العالم، قد يوفر هذا مصدرًا غير متوقع للراحة.
بقلم توماس هيل، مراسل صحيفة فاينانشيال تايمز في شنغهاي.
المصدر Financial Times.