التخطي إلى المحتوى

وصل السعر إلى 52.3 يوم الأربعاء، بارتفاع ما يقرب من 1.3٪ عن اليوم السابق وعند أقوى مستوى له منذ مايو 2015.

هذا بالطبع بعيد جدًا عن أدنى مستوى له عند 139 دولارًا في أوائل مارس، عندما بدأت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي في فرض عقوبات غير مسبوقة على موسكو ردًا على غزوها لأوكرانيا.

أدى التقدير المذهل للروبل في الأشهر التالية إلى تأجيج الكرملين باعتباره “دليلًا” على أن العقوبات الغربية لم يكن لها تأثير.

قال الرئيس الروسي فلاديمير بوتين الأسبوع الماضي خلال منتدى سانت بطرسبرغ الاقتصادي الدولي السنوي “كانت الفكرة واضحة سحق الاقتصاد الروسي بعنف”. “لم ينجحوا. من الواضح أن ذلك لم يحدث”.

في أواخر فبراير، بعد الانهيار الأولي للروبل وبعد أربعة أيام من بدء غزوها لأوكرانيا في 24 فبراير، ضاعفت روسيا سعر الفائدة الأساسي للبلاد بأكثر من الضعف إلى 20٪ من 9.5٪ السابقة. منذ ذلك الحين، تحسنت العملة كثيرًا لدرجة أنها خفضت سعر الفائدة ثلاث مرات، إلى 11٪ في أواخر مايو.

في الواقع، أصبح الروبل قويًا لدرجة أن البنك المركزي الروسي يتخذ إجراءات لمحاولة إضعافه، خوفًا من أن يجعل ذلك صادراتهم أقل قدرة على المنافسة.

لكن ما هو السبب الحقيقي وراء ارتفاع العملة، وهل يمكن أن يستمر هذا الارتفاع

روسيا تجني عائدات قياسية من النفط والغاز

الأسباب، ببساطة، هي أسعار الطاقة المرتفعة بشكل لافت للنظر، وضوابط رأس المال، والعقوبات نفسها.

روسيا هي أكبر مصدر للغاز في العالم وثاني أكبر مصدر للنفط. عميلها الأساسي الاتحاد الأوروبي، الذي يشتري ما قيمته مليارات الدولارات من الطاقة الروسية كل أسبوع بينما يحاول في الوقت نفسه معاقبة روسيا بالعقوبات.

ترك هذا الاتحاد الأوروبي في مأزق – فقد أرسل الآن ضعف الأموال التي أرسلتها إلى روسيا لشراء النفط والغاز والفحم مما أرسلته إلى أوكرانيا كمساعدات، مما ساعد في ملء صندوق الكرملين للحرب. مع ارتفاع الأسعار بنسبة 60 ٪ عن هذا الوقت من العام الماضي، على الرغم من أن العديد من الدول الغربية قد حدت من مشترياتها من النفط الروسي، لا تزال موسكو تحقق أرباحًا قياسية.

في الأيام المائة الأولى من الحرب الروسية الأوكرانية، جنى الاتحاد الروسي 98 مليار دولار من عائدات صادرات الوقود الأحفوري، وفقًا لمركز أبحاث الطاقة والهواء النظيف، وهو منظمة بحثية مقرها فنلندا. وجاء أكثر من نصف هذه المكاسب، المقدرة بنحو 60 مليار دولار، من الاتحاد الأوروبي.

وفي حين أن العديد من دول الاتحاد الأوروبي عازمة على تقليل اعتمادها على واردات الطاقة الروسية، فقد تستغرق هذه العملية سنوات – في عام 2022، اعتمد الاتحاد الأوروبي على روسيا لما يصل إلى 41٪ من وارداته من الغاز و 36٪ من وارداته النفطية، وفقًا لـ ل urostat.

نعم، أقر الاتحاد الأوروبي حزمة عقوبات تاريخية في مايو تضمنت حظرًا جزئيًا على واردات النفط الروسية بحلول نهاية هذا العام، لكن كان لديه استثناءات كبيرة للنفط الذي يتم تسليمه عبر خطوط الأنابيب، نظرًا لأن الدول غير الساحلية مثل المجر وسلوفينيا لن تتمكن من الوصول إليها. لمصادر النفط البديلة. يتم شحنها عن طريق البحر.

قال ماكس هيس، الزميل في معهد أبحاث السياسة الخارجية، في مقابلة على قناة سي إن بي سي “سعر صرف الروبل الحالي موجود لأن روسيا لديها فوائض قياسية في الحساب الجاري من العملات الأجنبية”. معظم هذه الإيرادات بالدولار من خلال آلية مبادلة الروبل المعقدة

على الرغم من أن روسيا تبيع أقل قليلاً للغرب في الوقت الحالي، إلا أن الغرب يتحرك للتخلص من [الاعتماد على روسيا]ومع ذلك، لا يزالون يبيعون كميات ضخمة بأعلى الأسعار التي وصل إليها النفط والغاز على الإطلاق. لذا فإن هذا يخلق فائضًا كبيرًا في الحساب الجاري “.

وصل فائض الحساب الجاري الروسي في الفترة من يناير إلى مايو من هذا العام إلى ما يزيد قليلاً عن 110 مليارات دولار، وفقًا للبنك المركزي الروسي – أكثر من 3.5 أضعاف الفائض خلال تلك الفترة من العام الماضي.

ضوابط رأس المال

لعبت ضوابط رأس المال – أو القيود الحكومية على مغادرة العملة الأجنبية لبلدها – دورًا كبيرًا هنا، بالإضافة إلى حقيقة أن روسيا لا تستطيع الاستيراد أكثر بفضل العقوبات تعني أنها تنفق أموالًا أقل على أشياء خارج البلاد.

قال نيك ستادميلر، مدير استراتيجية الأسواق الناشئة في Medley Global Advisors في نيويورك “وضعت السلطات ضوابط صارمة للغاية على رأس المال بمجرد بدء العقوبات”. والنتيجة هي تدفق الأموال من الصادرات بينما تدفقات رأس المال الخارجة قليلة نسبيًا. والنتيجة النهائية لكل هذا هو روبل أقوى “.

خففت روسيا الآن بعض ضوابطها على رأس المال وخفضت سعر الفائدة في محاولة لإضعاف الروبل، لأن قوة العملة تضر في الواقع بمركزها المالي.

سعر الروبل هل هو حقا “سعر بوتيمكين”

وقال هيس الآن، لأن روسيا معزولة عن نظام SWIFT المصرفي الدولي ومنعتها من استخدام الدولار واليورو في التجارة الدولية، فقد تحولت بشكل أساسي إلى التجارة المحلية. بمعنى أنه بينما تُراكم روسيا قدرًا هائلاً من الاحتياطيات الأجنبية التي تعزز عملتها في الداخل، فإنها لا تستطيع استخدام هذه الاحتياطيات لتلبية احتياجاتها من الواردات، بفضل العقوبات.

وقال هيس إن سعر صرف الروبل “هو في الحقيقة سعر بوتيمكين، لأن إرسال الأموال من روسيا إلى الخارج تحت العقوبات – سواء على الأفراد الروس أو البنوك الروسية – أمر صعب للغاية، ناهيك عن ضوابط رأس المال الروسية”.

في السياسة والاقتصاد، يشير مصطلح بوتيمكين إلى القرى المزيفة التي يُزعم أنها بنيت لتوفير وهم الازدهار للإمبراطورة الروسية كاثرين العظيمة.

“لذا، نعم، الروبل على الورق أقوى قليلاً، لكن هذا نتيجة لانهيار الواردات، وما الفائدة من تكوين احتياطيات النقد الأجنبي، بخلاف استخدامها لشراء أشياء يحتاجها اقتصادك من الخارج لا تستطيع روسيا فعل ذلك “.

وأضاف هيس “يجب أن ننظر حقًا إلى القضايا الأساسية في الاقتصاد الروسي، بما في ذلك تدفق الواردات”. “حتى لو قيل إن الروبل قد أصبح مبالغًا فيه، فسيكون له تأثير مدمر على الاقتصاد ونوعية الحياة”.

هل يعكس هذا الوضع الحقيقي للاقتصاد الروسي

هل تعني قوة الروبل أن أساسيات الاقتصاد الروسي قوية ونجت من فخ العقوبات ويقول محللون إنه لا يمكن اتخاذ قرار بهذه السرعة.

هل تعني قوة الروبل أن الأسس الاقتصادية لروسيا سليمة وقد نجت من ضربة العقوبات ليس بهذه السرعة، كما يقول المحللون.

قال ثيموس فيوتاكيس “إن قوة الروبل مرتبطة أكثر بفائض ميزان المدفوعات الإجمالي، والذي تحركه عوامل خارجية مرتبطة بالعقوبات وأسعار السلع وتدابير السياسة أكثر من ارتباطها باتجاهات وأساسيات الاقتصاد الكلي الأساسية طويلة الأجل”.، رئيس أبحاث الفوركس في باركليز (لون). ابحث في باركليز.

قالت وزارة الاقتصاد الروسية في منتصف مايو إنها تتوقع أن تصل البطالة إلى ما يقرب من 7٪ هذا العام، وأن العودة إلى مستويات 2022 غير مرجحة حتى عام 2025 على أقرب تقدير.

منذ اندلاع الحرب الروسية في أوكرانيا، غادرت آلاف الشركات العالمية روسيا، تاركة وراءها أعدادًا ضخمة من الروس عاطلين عن العمل. تلقى الاستثمار الأجنبي ضربة هائلة، وتضاعف الفقر تقريبًا في الأسابيع الخمسة الأولى من الحرب، وفقًا لوكالة الإحصاء الفيدرالية الروسية، Rosstat.

قال هيس “لم يعد الروبل الروسي مؤشرًا على صحة الاقتصاد”. بينما يقدر الروبل بفضل تدخل الكرملين، فإنه لا يزال غير مهتم برفاهية روسيا. حتى وكالة الإحصاء الروسية، المشهورة بتجميع الأرقام لتحقيق أهداف الكرملين، أقرت بأن عدد الروس الذين يعيشون في فقر قد ارتفع من 12. [مليون] إلى 21 مليون شخص في الربع الأول من عام 2022. “

وفيما يتعلق باحتمالية استمرار قوة الروبل، قال فيوتاكيس، “هذا غير مؤكد للغاية ويعتمد على كيفية تطور الجيوسياسية والتكيفات السياسية”.